Манипулирование рынком ценных бумаг

Развитие товарного и фондового рынка в России осуществляется не столь интенсивно, как на Западе или в странах азиатского региона, но и о застое говорить не приходится. Этот процесс неизменно сопровождается противоправными действиями, цель которых – получение необоснованного обогащения. К таковым относится манипулирование рынком. Что это за процесс рассмотрим более подробно.

Виды манипулирования рынком ценных бумаг

К манипулированию на рынке относятся следующие действия:

Преднамеренное объявление недостоверной информации, из-за которой объем торгов, цена, предложение, спрос на финансовые инструменты, валюту или товары изменились или сохранялись на несоответствующем уровне (имеется в виду уровень, который формируется сам по себе, исключая подобное информационное вмешательство). Средства распространения — СМИ, телекоммуникационные сети, интернет и др.
Аналогичное отклонение или поддержание несоответствующего положения ценных бумаг на рынке путем совершения операций с финансовым инструментом по предварительному сговору среди участников торгов, их работников или иных заинтересованных лиц. Этот вид относят к организованным торгам.
Совершение участником, мотивированным корыстными желаниями, сделок, результатом которых стало отклонение цены, спроса и прочего от привычного значения или их поддержание на несоответствующем уровне за счет влияния на объекты сделки. Этот вид манипулирования применяется к организованным торгам.
Выставление участником для собственной выгоды одновременно двух и более заявок разнохарактерной направленности на организованных торгах. Из-за этого цена покупки финансового инструмента у данных заявок сравнялась либо стала превышать цену продажи подобной валюты, товара и др. Такое действие расследуется, если по данным заявкам цена, объем торгов и т.д. за счет влияния объектов торгов были установлены в размере, отличающемся от обычного. Этот вид относят к организованным торгам.
Проведение на организованных торгах нечестных сделок, обладающих в период выставления наибольшей ценой покупки либо наименьшей ценой продажи объектов сделок, в результате чего их цена сильно отклоняется от значения, которое сформировалось бы без такого вмешательства. Речь идет о неоднократном вмешательстве в течение одного торгового дня.
Совершение участником для собственной выгоды сделок, которые могут сбить с толку других участников торгов относительно вопросов цены финансового инструмента, валюты или товара, в результате чего цена финансового инструмента и прочего стала поддерживаться в неестественном размере.
Многочисленное невыполнение обязательств по операциям, проведенным на организованных торгах с неизменными объектами сделок, из-за чего цена, спрос и т.д. неестественно изменились или сохранялись в значении, значительно отличающемся от ожидаемого.

Важно! Действия из этого перечня не рассматриваются как манипулирование в том случае, когда обязательства по операциям завершились согласно правилам организующего лица.

Кто такой крупный игрок?

Для начала, вообще стоит отдельно определиться что же такое крупный игрок. В интернете принято придавать огромное значение крупным игрокам, что в целом выглядит логично. Так как они действительно имеют большое значения для рынка, но вот истинная причина их поведения на самом деле в основном банальна.

Крупным игроком можно назвать какую-либо банковскую структуру, отдельных достаточно состоятельных инвесторов, но также можно считать крупным игроком и отдельно взятых мелких игроков, если каждый из них будет делать одно и тоже действие. Ведь согласитесь, если тысячи людей начнут покупать тот или иной инструмент, это скажется на поведение цены. За примером ходить далеко не стоит. Совсем недавно отдельно взятые розничные инвесторы типа Reddit и WallStreetBets показали, что могут сделать.

Еще больше о крупных игроках, я рассказывал в статье по этой ссылке.

Конечно, это пример, вырванный из контекста, в тех бумагах, которые разгоняли участники форумов был очень высокий коэффициент шорт интереса, т.е. многие фонды были в этих акциях в шорте, и ростом котировок форумчане добились того, чтобы более крупные игроки начинали крыть свои позиции, чем и было вызвано такое движение в тысячи процентов.

Но даже без этого примера, есть примеры и на нашем рынке. Например, выходит позитивная отчётность у компании – очень часто можно увидеть, что бумага начинает достаточно сильно расти. Как раз и сказывается эффект мелких розничных инвесторов. Получается, что пусть и в моменте, но розничные инвесторы тоже становятся крупным игроком. Эти примеры я привожу лишь для того, чтобы было понимание, что крупный игрок, это не всегда именно какой-то банк или очень богатый дядя. Это могут быть и простые люди, коллективное мышление которых выполняет одно и тоже действие.

Краткое содержание ст. 185.3 УК РФ и комментариев к ней

В ст. 185.3 УК РФ дается определение понятия “манипулирование рынком” и указываются меры ответственности за его совершение.

В примечании 1 представлен объем вреда, который должен возникнуть вследствие преступных действий.

Примечание 2 раскрывает определение излишнего дохода. О том, что подразумевается под избежанием убытков, говорится в примечании 3. Подробнее эти пункты рассмотрим далее.

В комментариях даны ссылки на федеральные законы, содержащие в себе информацию о тех или иных терминах, относящихся к манипулированию торгами:

Федеральный закон от 13.07.2015 №224-ФЗ “О государственно-частном партнерстве, муниципально-частном партнерстве в Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации”;
Федеральный закон от 27.07.2010 №224-ФЗ “О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации”;
Федеральный закон от 27.07.2006 №149-ФЗ “Об информации, информационных технологиях и о защите информации”;
Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ “О валютном регулировании и валютном контроле”;
Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”;
Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”;
Закон Российской Федерации от 27.12.1991 №2124-1 “О средствах массовой информации”.

Состав преступления

Согласно ст. 185.3 УК РФ, характеристика правонарушения носит материальный характер и подразумевает под собой наступление нескольких видов последствий:

цена, спрос, предложение или объем торгов изменились;
нанесение крупного вреда физическим и юридическим лицам, государству;
получение денежных средств или уклонение от их потерь в крупных размерах.

Два последних вида — альтернативы по отношению друг к другу: для оконченного состава правонарушения должно наступить любое из этих последствий.

Объективная сторона

Объективная сторона правонарушения выражается в манипулировании торгами, а именно:

преднамеренном распространении неверной информации при помощи СМИ, информационно-телекоммуникационных сетей и интернета;
ведении операций с различными объектами торговых сделок;
других поступках, где присутствует злой умысел и которые запрещены законами РФ о противодействии неправомерному использованию инсайдерских сведений и манипулировании торгами ценных бумаг.

Манипулирование рынком является оконченным преступлением с момента наступления следующих последствий:

большой по объему ущерб, нанесенный гражданам, организациям или государству;
получение излишнего дохода (определяется как разница между доходом, который был получен в результате незаконных действий, и доходом, который сформировался бы без учета незаконных действий, предусмотренных ст. 185.3 УК РФ);
уклонение от убытков в крупных размерах.

В качестве объекта преступления рассматриваются интересы вкладчиков и порядок образования цен на финансовые инструменты.

Субъективная сторона

Характеризуется виной в виде прямого (то есть осознанного) или косвенного умысла. Так как состав правонарушения материальный, преступник предвидит возможное нанесение значительного вреда и, поскольку он желает выгоды, сознательно допускает его либо относится к нему с безразличием.

Если говорить о том, каким субъектом совершается манипулирование рынком, то им являются участники рынка ценных бумаг (к ним в том числе относятся и уполномоченные лица профессиональных участников: брокеры, дилеры и т.п.).

Доказательство манипулирования

Наличие факторов влияния на цену, размер спроса и предложения на рынке доказывает противозаконные действия. Проще говоря, необходимо выявить последствия, описанные в пункте о составе преступления.

Если у вас или других участников торгов возникло подозрение на манипулирование, то следует информировать об этом Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР). Однако и сама служба посредством проведения оценки результатов торгов проверяет всевозможные тревожные сигналы.

В задачу экспертной комиссии ФСФР входит создание экспертного заключения, которое в дальнейшем влияет на проведение оценки и анализа существенных отклонений в показателях цены и т.д.

Особенность обнаружения факта манипуляции состоит в том, что для вынесения окончательного вердикта экспертного заключения недостаточно, даже если оно отобразило положительный результат. Вердикт выносится после получения всей информации, которой может располагать ФСФР.

При наличии сложностей с доказательной базой банк, обвиняемый в проведении манипуляционных действий на рынке с бумагами, может быть привлечен к административной ответственности, а не к уголовной. На сегодняшний день судебная практика по уголовным делам крайне незначительна.

Примеры

Бассейны

Соглашения, часто заключаемые между группой трейдеров, с целью делегирования полномочий одному менеджеру торговать определенными акциями в течение определенного периода времени и затем делиться полученной прибылью или убытками ».[5] В Австралии раздел 1041B запрещает создание пулов.

Взбивание

Когда трейдер размещает ордера на покупку и продажу примерно по одинаковой цене. Увеличение активности направлено на привлечение дополнительных инвесторов и повышение цены.

Трепка акций

Эта схема обычно организована с помощью хитроумных плакатов на онлайн-досках объявлений (также известных как «Башеры»), которые составляют ложную и / или вводящую в заблуждение информацию о целевой компании в попытке получить акции по более низкой цене. Эта деятельность, в большинстве случаев, осуществляется путем размещения клеветнических сообщений на нескольких публичных форумах. Злоумышленники иногда работают напрямую на недобросовестные фирмы по связям с инвесторами, у которых есть конвертируемые векселя, которые конвертируют в обмен на большее количество акций, чем ниже будет цена спроса или предложения; таким образом, чем ниже эти убийцы могут снизить цену акций, пытаясь убедить акционеров, что они купили бесполезную ценную бумагу, тем больше акций получит в качестве компенсации фирма по связям с инвесторами. Сразу после завершения конвертации акций и выдачи акций фирме по связям с инвесторами, консультанту, юристу или аналогичной стороне, убийца (и) становится другом компании и быстро движется к тому, чтобы получить прибыль от классической схемы Pump & Dump для ликвидации. их акции, полученные нечестным путем. (см. P&D)

Насос и сброс

А насос и сброс Схема обычно является частью более сложного грандиозного плана рыночных манипуляций над ценной бумагой. Злоумышленники (обычно организаторы акций) убеждают аффилированные лица компании и крупные неаффилированные лица перевести акции в статус свободной торговли в качестве «оплаты» за услуги по продвижению безопасности. Вместо того, чтобы распространять достоверную информацию о компании, промоутер рассылает фальшивые электронные письма («Насос») миллионам неискушенных инвесторов (иногда называемых «розничными инвесторами»), пытаясь поднять цену акций и объемы продаж. точки. После того, как они выполнят и то, и другое, промоутер продает свои акции («свалка»), и цена акций падает, забирая с собой все деньги обманутых инвесторов.

Работает

Когда группа трейдеров создает активность или слухи, чтобы поднять цену ценной бумаги. Примером может служить Мошенничество с торговлей акциями Guinness 1980-х годов. В США эту деятельность обычно называют покраска ленты

.[6] Прогоны также могут иметь место, когда трейдер (-ы) пытается снизить цену определенной акции, хотя это бывает редко. (см. «Взлом акций»)

Разгон (рынок)

Действия, предназначенные для искусственного повышения рыночной цены листинговых ценных бумаг и создания впечатления масштабной торговли с целью получения быстрой прибыли.[7]

Мытье торговли

В мыть торговлю манипулятор продает и выкупает ту же или практически такую же ценную бумагу с целью повышения активности и повышения цены.

Медвежий рейд

В медведь рейд есть попытка снизить цену акции за счет крупных продаж или короткая продажа.[8]

Приманить и сжать

Это работает с компанией, которая очень огорчен на бумагес невероятно высокой задолженностью, неизменно высокими годовыми убытками, но очень небольшим количеством активов, что создает впечатление неизбежности банкротства. Цена акций постепенно падает, поскольку люди, которые не знакомы с этой акцией, сокращают ее из-за плохого прогноза для компании, пока количество коротких акций не превысит общее количество акций, которыми не владеют те, кто осведомлен о схеме приманки и выжимания. (называйте их «знающими людьми»). Между тем, знающие люди все чаще покупают акции, поскольку они падают все ниже и ниже. Когда короткая процентная ставка достигает максимума, компания объявляет, что она заключила сделку со своими кредиторами по погашению своих кредитов в обмен на акции (или какое-либо подобное соглашение, которое увеличивает стоимость акций в интересах компании), зная, что те, у кого есть короткие позиции, будут зажаты, поскольку цена акций взлетит до небес. Ближе к его пиковому значению люди начинают продавать, и цена постепенно снова падает, чтобы цикл повторился.

Цитатная начинка

Цитатная начинка стало возможным благодаря программам высокочастотной торговли, которые могут выполнять рыночные действия с невероятной скоростью. Однако высокочастотная торговля сама по себе не является незаконной. Эта тактика предполагает использование специализированного оборудования с высокой пропускной способностью для быстрого ввода и вывода большого количества заказов в попытке наводнить рынок, тем самым получая преимущество перед более медленными участниками рынка.[9]

Межрыночные манипуляции

Межрыночное манипулирование происходит, когда трейдер торгует на одном рынке с целью манипулирования ценой актива на другом рынке и извлечения выгоды из создаваемых таким образом эффектов движения цен, а не с добросовестным намерением получить прибыль от самой сделки.[10]

Манипуляции с несколькими продуктами

Тип манипуляции возможен при расчетах по финансовым инструментам на основе ориентиры устанавливается при торговле физическими товарами, например, на рынках природного газа США. Манипулятор занимает большую длинное (короткое) финансовое положение которые выиграют от установления контрольной цены по более высокой (более низкой) цене, а затем будут торговать на физических товарных рынках в таком большом объеме, чтобы повлиять на контрольную цену в том направлении, которое принесет пользу их финансовому положению.

Спуфинг (финансы)

Спуфинг — это подрывная алгоритмическая торговая организация, используемая трейдерами для опережения других участников рынка и манипулирования товарными рынками. Спуферы симулируют интерес к торговле фьючерсами, акциями и другими продуктами на финансовых рынках, создавая иллюзию биржевого пессимизма на фьючерсном рынке, когда многие предложения отменяются или отзываются, или ложного оптимизма или спроса, когда многие предложения размещаются недобросовестно. Спуферы делают ставки или предлагают с намерением отменить до исполнения заказов. Шквал активности вокруг заказов на покупку или продажу предназначен для привлечения других высокочастотные трейдеры (HFT), чтобы вызвать определенную реакцию рынка, такую как манипулирование рыночной ценой ценной бумаги. Спуфинг может быть фактором роста и падения стоимости акций и может быть очень прибыльным для спуфера, который может рассчитывать время покупки и продажи на основе этой манипуляции.

Фиксация цен

Очень простой вид мошенничества, при котором принципы, публикующие цену или индикатор, сговариваются с тем, чтобы установить их ложно и в собственных интересах. Скандал вокруг Libor например, привлеченные банкиры устанавливают Libor ставка, чтобы принести пользу портфелям своих трейдеров или сделать некоторые компании более кредитоспособными, чем они были.

High Closing (финансы)

Высокий уровень закрытия — это попытка манипулировать ценой ценной бумаги в конце торгового дня, чтобы гарантировать, что цена закрытия выше, чем должна. Обычно это достигается путем заключения манипулятивных сделок близко к закрытию.

Угловая рынок

В захват рынка манипуляторы покупают достаточно большое количество товара, чтобы они могли контролировать цену, фактически создавая монополия. Например, братья Нельсон Бункер Хант и Уильям Герберт Хант попытался загнать мир в угол серебро рынки в конце 1970-х и начале 1980-х годов, когда-то владевшие правами на более чем половину поставляемого в мире серебра.[11] Во время накопления драгоценного металла Хантс цены на серебро выросли с 11 долларов за унцию в сентябре 1979 года до почти 50 долларов за унцию в январе 1980 года.[12] Спустя два месяца цены на серебро в конечном итоге упали до уровня ниже 11 долларов за унцию.[12] большая часть падений приходится на один день, теперь известный как Серебряный четверг, в связи с изменениями, внесенными в правила обмена в отношении покупки товаров с маржой.[13]

Квалифицирующие признаки

Под ними подразумеваются действия из ч. 1 ст. 185.3 УК РФ, произведенные организованным сообществом, причинившие вред в особо крупных размерах либо связанные с извлечением чрезмерной выгоды или уклонением от растрат.

Обязательные условия для установления манипулирования ценами на рынке ценных бумаг:

последствия в виде отклонения или поддержания отличающегося от естественного уровня цены, спроса, предложения или объема торгов объектами сделки;
нанесение большого ущерба гражданам, организациям, государству;
получение дохода или уклонение от убытков в крупных размерах.

В первом примечании сказано, что крупный вред, доход или потери должны в сумме превышать 2 500 000 рублей.

В соответствии с третьим примечанием, под избежанием убытков понимаются убытки, которые не коснулись виновника благодаря его противозаконному применению инсайдерской информации или манипулированию рынком.

Меры ответственности

Противозаконные действия, предусмотренные ч. 1 ст. 185.3 УК РФ, могут быть наказаны:

денежным взысканием от 300 000 до 500 000 рублей;
денежным взысканием, равным заработной плате или другому доходу в срок от года до трех лет;
принудительными работами до четырех лет с лишением права возможности получать определенные должности на три года;
тюремным заключением до четырех лет с взысканием средств до 50 000 рублей или в размере другого дохода до трех месяцев либо запретом на право работы на определенных должностях на срок до трех лет.

Те же преступления, организованные группой, которая в дальнейшем причинила крупный вред либо получила доход или избежала потерь денежных средств в больших объемах, наказываются:

денежным взысканием от 500 000 до 1 000 000 рублей;
денежным взысканием в размере заработной платы или иного дохода в срок от двух до пяти лет;
принудительными работами до пяти лет с запретом на получение некоторых должностей до трех лет;
тюремным заключением до семи лет и взысканием средств до 1 000 000 рублей или в объеме дохода осужденного до трех лет либо запретом на возможность заниматься определенными видами деятельности на три года.

Примечание. За манипулирование рынком может быть установлена административная ответственность, если правонарушение не обладает признаками преступления, которое может быть квалифицировано как уголовное.

В каких случаях не применяются

Если совершенное манипулирование не подходит под рамки, описанные в ст. 185.3 УК РФ, и повлекло за собой ущерб или получение выгоды в меньшем объеме, оно будет наказываться по ст. 15.30 Кодекса РФ об административных правонарушениях.

Пример из судебной практики

Организованная группа, работающая с инвестиционной компанией “С”, осуществила манипулирование рынком путем продажи на торгах 13% акций другого юридического лица “М”. В результате стоимость ценных бумаг снизилась на 1/3, после чего эта же группа вернула акции, получив таким образом доход, превышающий 300 000 000 рублей.

Центральный банк РФ забрал у “С” лицензию и возбудил уголовное дело по факту совершения манипуляций с рынком в отношении владельца “М”. Установить факт манипулирования не удалось, но было заведено новое дело о растратах, которое до сих пор находится в работе у следственных органов.

Содержание

1 Примеры 1.1 Бассейны
1.2 Взбивание
1.3 Трепка акций
1.4 Насос и сброс
1.5 Работает
1.6 Разгон (рынок)
1.7 Мытье торговли
1.8 Медвежий рейд
1.9 Приманить и сжать
1.10 Цитатная начинка
1.11 Межрыночные манипуляции
1.12 Манипуляции с несколькими продуктами
1.13 Спуфинг (финансы)
1.14 Фиксация цен
1.15 High Closing (финансы)
1.16 Угловая рынок

2 Рекомендации